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　　天风接头

　　7月，以稳应变，注意过热。把柄经济复苏与商场流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI+，2）消耗股的估值竖立和消耗分层迟缓复苏，3）低估红利链接崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的技巧，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI利用端和消耗端的冲破。消耗板块投资的中枢因子是估值，在现时消耗板块低估值、利率下行、计谋催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵消耗过分悲不雅反而是一种风险，青睐恒生互联网。

　　商场念念考：怎么看待“赚指数弗成绩”的商场特征？

　　1）本周商场指数出现冲破上升，但作风出现切换。中间规模指数推崇最强，上证50推崇最弱，微盘指数推崇不如中证2000、中证1000。本周领涨的是房地产、钢铁、非银、详细、建材，雷同王人是具有“冷门”行业的特色。此前推崇相对更强的港股推崇也不足A股。以史为鉴，咱们还所以指数冲破、大小盘、增量资金当作舛错词去寻找陈迹。

　　2）从2014H2、2006H2的教授来看，有两个论断：1>上证指数改进高以后同时伴跟着新开户数目的探底回升，此时大盘推崇并不弱于此前一直向上的小盘，这也意味着述风频频会有切换；2>小盘指数在大大王人技巧概况跑赢，但要介意小大切换的技巧会异常剧烈，从这两段教授看，频频会发生在大小盘共振上行2-3个月以后。

　　3）当今新开户数目6月有所昂首，融资余额6月末也驱动出现昂首迹象。此前雷同是小盘比较大盘更强：若把柄季度拆解行情波段，中证2000在每一波段行情中收盘价均创下新高，而每一段沪深300的最高收盘价则迟缓下行。近期沪深300、中证2000诀别代表的大小盘指数共振上行，上证指数收盘价在上周改进高，但沪深300的最新收盘价仍然在25年3月隔壁。

　　国内：6月PPI跌幅走阔

　　1）6月CPI同比回正，PPI同比降幅走阔，PPI-CPI剪刀差走阔。CPI方面，食物项同比降幅收窄，非食物项同比回升，中枢CPI回升。PPI出产而已降幅走阔，生涯而已握平。2）6月出产举止举座回暖，制造业PMI指数上行，但仍处于松开区间，非制造业PMI、详细PMI指数均回升。供给端链接回升，新订单、新出口订单、出产指数均旯旮上行，上游价钱指数回暖，主要原材料购进价钱、出厂价钱指数均回升。3）走运高频目标方面，地铁客运量指数回落。4）工业出产腾落指数回落，轮胎回升，纯碱握平，山东地真金不怕火、甲醇、唐山高炉、涤纶长丝回落。5）国内计谋追踪：财政部发布对于在政府采购举止中对自欧盟入口的医疗器械继承有关措施的见告；习近平主席在山西考研时强调，勤恳在鼓励资源型经济转型发展上迈出新法子；国新办举行首场“高质地完成‘十四五’谈判”系列主题新闻发布会。

　　国际：6月好意思国非农做事超预期回升

　　1）俄乌冲突追踪：俄好意思外长举行会谈；泽连斯基暗示暂不举行俄乌谈判。2）中东冲突追踪：加沙息兵谈判受阻；以防长称拟在加沙地带建设“东说念主说念主义城”。3）6月好意思国做事超预期强盛，休闲率低于预期，新增非农做事东说念主数14.7万东说念主，高于预期（增11万东说念主），6月劳能源供给下行、5月劳能源需求回升，非农做事举座强盛。

　　行业确立提议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，曲折不免，青睐恒生互联网

　　7月，以稳应变，注意过热。把柄经济复苏与商场流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI+，2）消耗股的估值竖立和消耗分层迟缓复苏，3）低估红利链接崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的技巧，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI利用端和消耗端的冲破。消耗板块投资的中枢因子是估值，在现时消耗板块低估值、利率下行、计谋催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵消耗过分悲不雅反而是一种风险，青睐恒生互联网。

　　风险教唆：地缘冲突超预期，国外通胀握续性超预期，流动性收紧超预期。

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背负剪辑：凌辰