交银国外发布测度论说称，看护滔搏（06110）“中性”评级，因客流量压力抓续，预期公司于短期内仍靠近计较压力。但探究到畅通板块具备较大的增漫空间，尽管线下渠说念的脚色展望在翌日发生退换和变化（如品牌属性之精确匹配），但仍为首要的渠说念之一。同期，耐克新CEO疼爱全域高效零卖合营和专科畅通品类的布局，如户外、跑步（愈加疼爱缓震材料），滔搏身为耐克在中国阛阓之首要零卖商，二者翌日的合营值得期待。看护目标价3.06港元。

　　交银国外主要不雅点如下：

　　3季度计较相宜公司预期，抓续进步门店计较恶果。

　　2024财年3季度零卖及批发业务的总销售金额同比下滑中个位数，其中零卖的弘扬略好于批发。公司抓续淘汰低效和亏空门店，甩手2024年11月底，直营门店毛销售面积较上季度末减少2.1%，同比减少4.4%，总店铺数目同比减少高个位数。店铺数目缩减历程高于面积缩减历程，因此单店平均面积保抓同比增长的趋势，相宜公司对门店形象和恶果进步的目标。公司目标下半年净店铺数目的减少幅度不低于上半年，预期来岁店铺数目保抓相识。

　　零卖弘扬不竭上半年趋势；去库存节律与公司目标相符。

　　公司3季度零卖业务弘扬与上半年一致，其中，专科畅通品牌呈现较快增长，全球安静品牌则弘扬疲弱。分渠说念来看，线下渠说念仍受到客流量的压力。线上渠说念方面，受到各个促销节日的影响，呈现双位数增长的线上渠说念成为公司零卖业务3季度的主要收入孝敬。去库存为本年以来滔搏计较要点之一，现在进展相宜公司预期。甩手11月底，合座库存70-80%为新品。

　　扣头率仍呈加深趋势。

　　线上渠说念的销售占比进步对消了线上扣头率的改善，辅以线下扣头率的加深，重叠去库存的影响，集团3季度扣头率同比加深。尽管12月初全渠说念的同/环比销售弘扬均有所改善，因抓续去库存的影响，扣头率抓续呈同比加深趋势。

牵累剪辑：史丽君