智通财经防卫到，已往一周，好意思光科技（MU.US）的投资者资历了一段不毛的时候。在投资者将好意思光科技的股票推至 2024 年 6 月的峰值后，该公司仍是堕入熊市。

　　事实上，探求到好意思光在 12 月发布的近期收益通告中给出的往常无奇的开垦，投资者本周遭受的打击似乎并莫得那么灾祸。

　　这家跨越的好意思国内存芯片制造商被往常合计是好意思国起义SK海力士和三星等韩国内存领军企业的最好“在意力量”。相关词，内存行业实质上是周期性的。

　　总结在已往 10 年中好意思光内存业务的盛衰经过。从 2017 财年的收入增长达到顶峰，到 2019 财年（新冠疫情之前）堕入负收入增长周期。然后，跟着好意思光偏激同业发起攻势，承担更多分娩风险并合计忻悦不错合手续，后新冠疫情泡沫占据了主导地位。

　　高带宽内存芯片（HBM）是当今内存行业高潮的推能源。三星未能在逻辑 AI 制造方面赶上台积电，同期失去了对 SK 海力士的先发上风，因此其管束层发生了变动。因此，好意思光在 HBM 价值链中的地位既是契机目标的，亦然不通晓的。

　　好意思光科技押注AI芯片

　　好意思光强调，数据中心收入当今占其举座收入基础的 50% 以上。这一数字高于上一年的 20%，同期管束层强调好意思光的非东说念主工智能业务施展欠安。更灾祸的是，瞻望它们要到 2025 年下半年才会出现更强盛的复苏。

　　这将加大好意思光的压力，它但愿 AI 炒作在改日两年内飙升至新高，同期也面对其对英伟达依赖的更高和谐度风险。换句话说，若是英伟达的增长放缓，好意思光科技可能就要同期面对清理。此外，商场也不要健忘三星。它正在追逐SK海力士和好意思光科技。

　　获取英伟达的认同对好意思光来说是必要的。AI 投资者知说念英伟达已准备好为 Blackwell 进行量产，其重心将放在处分分娩和委用给最终客户方面的初期问题上。因此，英伟达必须确保不会际遇可能影响委用节拍的内存芯片阻滞，并毁伤华尔街对该公司的乐不雅情怀。

　　估值诱东说念主

　　商场仍是缩短了三家跨越内存芯片制造商的估值。好意思光的韩国同业受到的打击更大，同期受到其股票商场举座上“韩国折价”的株连。

　　从153好意思元的高点跌至当今的90好意思元以下，好意思光当今的估值相等诱东说念主（非公认管帐准则下的预期PEG比率为0.36）。

　　独一好意思光的周期性业务豪迈在来岁下半年改善，这些瑕疵很可能仍是被订价。此外，真是莫得迹象标明好意思光对其HBM业务的信心受到三星或SK海力士的要挟，因为英伟达但愿确保其供应链的安全并使其种种化。

　　固然跟着三星寻求干涉东说念主工智能竞赛，竞争瞻望将升级几个脉络，但好意思光的产物和本事跨越地位应有助于保合手该公司的跨越地位。错过了在2022年底部买入的投资者，不应该错过此次契机。

包袱剪辑：陈钰嘉